2021年显示面板行业研究报告

发布单位:博仑特科技集团 发布人:管理员 发布时间:2021/6/3 10:21:10 关注度:194

在政策、资金的支持下,我国已成为全球最大的 LCD 面板供应市场。据中商产业研究院 统计 2016 年我国面板产能占比约为 29%,预计到 2022 年我国面板产能占比将达到 56%。

报告综述:

1 液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动

复盘显示技术的发展路 径以及各国 LCD 产业的兴衰,液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型,并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要 政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。

2 液晶面板仍为未来 5-10 年的主流显示技术

新兴技术的主要推动力 为消费者日益增长的消费需求,而新兴技术实现商用化的核心仍为价 格。液晶面板在 Mini-LED 背光等技术的加持下,将得以满足消费者对 显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短 期难以解决,尽管面临着 OLED 等新兴技术的竞争,预计未来 5-10 年 液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。

3 液晶面板周期性减弱,厂商盈利能力大幅提升

由于 2 年的建设期及 1 年的产能爬坡期,过往液晶面板显示出了较强的周期性。随着行业进 入成熟后期,厂商新建产能的意愿大幅降低。按照我们的供需模型预 测,未来三年 LCD 产能的复合增速为 3.1%;LCD 需求端的复合增速 为 6.5%左右,行业供需格局改善,周期性将明显减弱,面板价格将维 持在合理的区间,液晶面板厂商盈利能力将大幅提升。

4 液晶面板进入中国大时代,面板“双雄”腾飞

显示面板行业为国家重 点扶持行业,国家发布多项政策支持中国面板行业的发展。我国液晶 面板制造用了近 10 年的时间完成了“跨越式”发展,突破国外的技术封 锁,增强核心技术的掌握程度,完成专利布局。LCD 产业链向中国转 移,预计未来 3-5 年中国大陆的市场份额将超过 70%以上。

01 强液晶面板仍为未来5-10年显示领域的主流

主流显示技术从显像管到液晶面板的更替,大约经历了 50 年。复盘上一轮显示技术的更 替,新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求,而新兴技术实现商用化发展的核心 仍为价格。我们认为,液晶面板在 Mini-LED 背光等技术的加持下,将得以满足消费者对显示 高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决,预计未来 5-10 年液晶面板仍将是显示领域的主流技术。

(一)兴起:从显像管到液晶显示技术

随着材料技术的发展,显示技术也从最初的阴极射线管显示技术(CRT)发展到平板显示 技术(FPD),平板显示更是延伸出等离子显示(PDP)、液晶显示(LCD)、有机发光二极管 显示(OLED)等技术路线。

显示技术的发展可以分为三个阶段,以电视为例,第一阶段,20 世纪 CRT 时代:1897 年, 世界上第一台 CRT 诞生,通过电子束激发屏幕内表面的荧光粉来显示图像,实现了电信号向 光输出的转换。随着技术工艺完善,20 世纪 50 年代开始,CRT 技术的产业化,黑白 CRT 电 视和彩色 CRT 电视成为生活中最重要的显示设备。尽管 CRT 生产成本低,受到显像管限制, CRT 在尺寸上一般只能做到 34 英寸,无法满足逐渐增长的大尺寸需求。

第二阶段,20 世纪 90 年代交替时代:背投技术、等离子技术、液晶技术并行。传统 CRT 电视在尺寸无法满足消费者的需求,1990 年左右厂商开始尝试各种技术实现更大尺寸的显示 效果。背投电视基于投影和发射的原理,将投影机安装在机身底部,通过反射将信号投射到半 透明的屏幕背面显像。尽管背投电视在当时拥有尺寸大、亮度高等优势,由于其机身厚重,灯 泡使用寿命等问题逐渐被淘汰。等离子电视采用等离子管作为发光元件,在两张超薄玻璃板之 间注入混合气体,通过施加电压利用荧光粉发光成像。尽管等离子电视画面清晰度高,由于烧 屏现象无法解决,未能成为下一代显示的主流。

第三个阶段,21 世纪 LCD 时代:早期 LCD 电视通过电视内部的 CCFL 灯管照明,受到 灯管体积的限制,电视厚度并不理想。2000 年后,随着液晶技术的完善,LED 发光二极管作 为背光源减少了液晶电视的体积。同时,LED 背板在功耗方面优势明显,比传统 LCD 电视功 耗降低了三成以上。2005 年起,LCD 电视的成本大幅下降,叠加当时厂商价格战越发激烈, LCD 电视价格大幅下滑:根据 CNN 新闻报道,32 寸的 LCD 电视由 2005 年 1,566 美元急速下 跌至 2008 年的 580 美元,与同尺寸 CRT 电视价格相当。同年,LCD 电视在我国的出货量占 比首次超过 50%,成为显示领域的主流技术。

从显示技术的演变可以看出,高清化、大尺寸化、轻薄化(便携)一直是消费者需求的主 要因素。新一代显示技术除了需要满足当时的消费者需求、足够的性能优势、长时间验证的 稳定性,还需要在产业化过程中,不断降低成本实现具有竞争力的价格,才有机会替代现有 的主流显示技术。

(二)挑战:新兴技术的发展及瓶颈

前文中我们提到,显示行业的需求主要为便携-柔性、大尺寸化以及高清化。目前,各大 厂商探索的新兴技术主要包括 OLED、Micro-LED 直显等技术。

Micro-LED 尽管具有较高的显示效果,但实现商业化仍然需要时间:Micro-LED 是目前 显示行业的研究热点,也是未来最有潜力的显示技术之一。但是目前存在着巨量转移、封装测 试、全彩色、均匀性等技术难点,仍处于研发阶段,离商业化量产还有几年的时间。

OLED 技术逐渐实现商业化生产,开始应用于手表、手机等小尺寸领域。OLED 全称为 有机发光二极管(Organic Light-Emitting Diode),OLED 通过自发光成像,具有能耗低、对比度 高、具有柔性且工艺过程相对简单的特质。目前 OLED 显示器主要以主动矩阵 AMOLED 为代 表的折叠屏搭载智能手机为主。由于折旧、劳动力成本等其他费用,AMOLED 与 LCD 手机 面板仍存在一定的价格差:智研咨询的数据显示,AMOLED 良产率需要达到 80%以上其成本 或将低于 LCD。伴随着良产率的提升,Trendforce 预计 AMOLED 手机的渗透率将从 2019 年 的 31%上升至 2021 年的 38%,预计在 2025 年 AMOLED 手机渗透率有望突破 50%。

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尽管 OLED 已开始应用于小尺寸设备,OLED 在未来几年尚难代替 LCD 屏幕成为市场主 流,主要原因有三:其一,OLED 较已技术成熟的 TFT-LCD 仍存在较大的技术壁垒。目前 OLED 制程并没有统一的量产技术,仍需要对器件、设备、工艺流程不断优化,如掩膜版、真空蒸镀机:OLED 的各层原料在真空腔室内的低电压加热、电子束轰击或激光加热的方法升华 成原子、分子,之后透过掩模版凝结在基板上形成薄膜。掩模版的精密程度越高,各层材料凝 结成的厚度越均匀,蒸镀在同一层的三色发光材料位置越精准。放大尺寸生产使得达到所需精 密度的难度大大增加,生产的高要求使高标准真空蒸镀机仍然“一机难求”。

其二,OLED 面板稳定性与寿命相比 LCD 面板不足。高亮度长时间的使用屏幕时,OLED 的自发光材料特性对于湿度和氧气浓度的敏感性将导致有一些子像素的性能下降速度(半衰期) 远大于 TFT-LCD,且显示颜色不同的子像素点衰减的速度并不一致,导致长期高强度使用的 OLED 有可能出现黑屏、花屏或烧屏的现象。虽然在小屏幕的手机等消费终端使用并无明显影 响,但 OLED 面板在大尺寸设备的显示应用却仍需技术的更新迭代,短期内无法实现。

其三,OLED 相较 LCD 缺失成本竞争优势。根据 IHS Markit 的数据,目前市场主流为 49~60 英寸的主流面板尺寸,以 55 寸的超高清 OLED 为例,仅有 60%良品率的 OLED 面板 制造成本约为同尺寸 TFT-LCD 的 2.5 倍。短期之内,由于升华提纯和真空蒸馏两个关键步骤 的高技术壁垒,OLED 无法快速提高良品率。对于大尺寸 OLED 面板,即使良品率达到 90% 以上,制造成本仍近同尺寸 TFT-LCD 的 1.8 倍左右。考虑到折旧也是成本的重要因素,OLED 工厂折旧完毕,60%良率的成本差距仍有 1.7 倍,良率 90%的情况下缩小至 1.3 倍。

尽管 OLED 在中小屏领域有产能扩张趋势且具有性能优势,但在大尺寸领域,相比 TFT-LCD,OLED 在 3-5 年内仍存在技术和产能限制,大规模投资该技术的三星与 LGD 未来 出货量合计不超过全球 TV 面板需求 10%,与 TFT-LCD 出货量仍有较大差距。

(三)新机遇:Mini–LED 背光技术给 LCD 带来成长机遇

LCD 技术相对于 OLED 技术在成本和寿命方面,具有明显的优势;在色域、分辨率、功 耗方面相差较小,在对比度和运动图像模糊方面较为劣势。虽然 OLED 画质优良的多种特性, 其自发光的显示技术被公认为未来显示行业的新发展方向,但目前 OLED 的材料稳定性以及 封装密闭技术还有待提高,相较已发展成熟的传统背光源 LCD,成本仍有进一步下沉空间。

Mini-LED 的出现改变了 LCD 的被动局面。Mini-LED 背光技术的加入使得 LCD 性能得 到较大的提升,并在非柔性显示的各方面性能上与 OLED 直接竞争:由于 Mini-LED 具有局域 调光(Local Dimming)的技术,通过对整体画面的动态调光可实现高动态对比度、广色域显 示,通过特殊的封装结构和工艺,可以增大出光角度、削弱光晕效应,以均匀的自混光效果在 终端实现近零 OD 设计,实现整机轻薄化,达到与 OLED 显示同等的效果。

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Mini-LED 作为 LCD 背光技术,展现出了几大优势:高动态对比度、高动态范围、调光区 域数目依赖 LCD 屏的尺寸、关开距离和分辨率。

以电视应用为例,相较于传统背光 LCD,采用 Mini-LED 背光技术的 LCD 从原本的 50 颗 LED 上升到 1~2 万颗,并且尺寸仅为 100~200 微米。在动态对比度和亮度上的表现更佳, 且具有轻薄、高画质、低功耗和节能等优势,极大的上提升了 LCD 的性能。相比同等性能的 OLED 电视,Mini-LED 价格仅相当于为降价之前的 QLED 背光 LCD 电视,价格优势明显。据 LEDinside 预测,LCD 若与 OLED 直接竞争,产品生命周期大约为 5~10 年左右,若有 Mini-LED 来强化 LCD 的产品性能,则预计产品生命周期将被扩大 1.5~2 倍。

2021 年 Mini-LED 背光技术商用化加速。自 2019 年以来,国内陆续推出 Mini-LED 各类应用样机,投入小规模量产,包括自 27~75 尺寸 Mini-LED 背光显示 屏、电视以及电竞笔电面板等,而苹果、三星、LGD 也在积极参与投资 Mini-LED 生产制造 项目:苹果有望在 2021 年一到二季度推出的 Mini-LED 显示屏 iPad 与 Macbook 作为终端产品 将带动该技术应用落地。从产业链上中下游厂商的布局来看,Mini-LED 已成功具备技术、产 能、良率等条件,即将进入发展快车道:据 Arizton 统计及预测,2019 年全球 Mini -LED 市场 规模约为 0.25 亿美元,到 2024 年将超过 23 亿美元,CAGR 为 148%。我国 Mini-LED 产业优 势明显,根据高工 LED 统计及预测,2018 年我国 Mini-LED 市场规模为 3 亿元,预计到 2020 年将超过 22 亿元,增速在 170%以上。

我们认为,Mini-LED 与 LCD 的组合可以扩大现存液晶显示产品的生命周期,并强化面 板厂商的差异化议价能力,预计从 2021 年起 Mini-LED 背光液晶显示屏有望在中高端笔记本、 电竞显示器与大尺寸电视类产品大规模放量。

02 强液晶面板为电子信息产业的核心基础之一

LCD,全称为 Liquid Crystal Display,即为液晶显示器。一般 LCD 显示构造为两片平行的 玻璃基板配合极化材料,中间配置液晶盒,通过电压来控制液晶分子的转动方向来控制每个像 素点的偏振光,并以此达成成像的目的。

液晶显示技术主要应用于电视、笔电、手机等领域, 具有直角显示、低耗电量、体积小和零辐射等优点,为电子信息产业核心基础之一。 市场上普遍应用 TFT-LCD,(Thin Film Transistor LCD)技术,通过加入薄膜晶体管来使 每个液晶分子的开关独立,达成更加稳定的薄膜晶体管液晶显示器。TFT-LCD 显示模组主要 由液晶面板和背光模组组成。在液晶面板中,液晶本身不发光,由背光模组来提供稳定且均匀 的背景光源,通过偏光片来达成自然光—有极性的偏振光的转化。薄膜电晶体通过开关控制信 号传输,控制偏振光的折射与否,最后透射光透过彩色滤光片来改变颜色,达到最终成像。

(一)起源:液晶显示技术起源于美国

早在 1888 年,“液晶”被奥地利植物学家 F.Reinetze 发现,德国的物理学家 D.Leimann 将 这种只在特定温度下浑浊状态存在的晶体分子结构命名为液晶。虽然液晶当时并未得到重视, 但美国有两家企业在一百年后,开发了液晶显示器的时代。

20 世纪 60 年代,当时领导世界消费电子工业的美国 RCA 公司发明了薄膜晶体管,解决 了由于电压不稳导致的对比度欠佳的问题,并第一次制作出基本液晶显示器:利用光学开光和 反射光来工作的三明治形状扁平显示器,用两块玻璃板夹住液晶,并在玻璃板上涂透明导电电 极,从而用低度数电压来维持晶体的不透明性状。1968 年,美国 RCA 公司通过记者发布会展 示了可以静态单色图像的液晶板,动态散射型液晶显示器(DSM-LCD),并展示了数字电子时 钟等应用成果,引起了新闻界的强烈关注。由于 RCA 公司管理层对未形成对液晶显示在消费 电子未来发展方向的规划,并着重精力应对在计算机领域与 IBM 的挑战,放弃了对液晶的进 一步开发和发展应用。1971 年 RCA 出手了计算机业务并全面终止了 LCD 的研发。

与此同时,美国西屋电气公司从 50 年代起也积极参与液晶的研究。西屋的研究院诞生了 两个方向的 LCD 技术:性能上远胜 RCA 公司的乳白色动态散射 DCM-LCD 的扭曲相列型液 晶显示器(TN-LCD);主动矩阵薄膜晶体管(TFT)技术液晶显示器。自 1963 年发起的小规 模 TFT 研究项目仅得到了电视事业部和半导体事业部的支持,所以在西屋于 70 年代中期关闭 这两个事业部之后,TFT 研究项目发起人布罗迪因得不到公司支持而离职。

虽然薄膜晶体管可以使主动矩阵液晶比当时生产的其他任何液晶都优越,且可预见未来革 命性的应用——平板显示器可以带来可观的创收,但由于当时薄膜晶体管和显示器在技术上仍 处于初级阶段,需要不断的改进材料的稳定性,仍旧无法应用于消费电子。研发投入转化的 遥遥无期使得涉足过液晶显示的美国大企业纷纷放弃了 TFT-LCD 技术的开发,最终未实现平 板显示器的产业化。

(二)发展:日本实现工业化生产

在 1968 年 RCA 的记者发布会上日本工业界对 LCD 技术产生了浓厚的兴趣,逐渐实现了 TFT-LCD 技术的产业化,并以市场需求为导向不断丰富平板显示的应用领域。日本企业首先 将 LCD 技术应用到小型电子产品上,如须羽精工的首款 LCD 电子手表与夏普的计算器。

由于 20 世纪 70 年代年电子手表的大热和计算器的广泛应用,使得用于研发平板显示技术 的资金来源有了保障;与此同时,从 1983 年须羽精工的 2 英寸 TFT-LCD 微型彩色电视的首次面世,到 1988 年夏普成功研发 14 英寸彩电的跨越式进展过程中,液晶显示器的应用在不断 的更新换代,制造能力、生产工艺和性能改进也循序渐进的升级,为后续的笔记本电脑屏幕、 电脑显示器以及最终的电视平板显示器创造了基础发展的平台。

实现量产的过程并不顺利,日本企业通过与美国的科技企业合作,实现了 TFT-LED 的大 批量生产制造。1991年东芝与 IBM合资建立的 DTI制造联盟正式投产,结合了东芝的 DRAM、 STN-LCD 与 IBM TFT 陈列制成配置的相关经验,但初产期良品率仅有 10%,主要受到了设备 以及生产过程中尘埃的制约。1993 年后通过与应用材料合作,通过改进的 CVD 设备成功将良 品率提升至 90%。

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由于市场需求与工业创新之间的动态关系,液晶显示产业强周期的性质开始显现。 1991-1996 年间,全球 25 条大批量生产线的建成有 21 条建在日本,日本衍生发展出一套完整 的上下游 TFT-LCD 工业企业,如上游玻璃基板的生产有旭硝子和电气硝子,彩膜和偏光片则 为国内多家企业提供扫描式光刻机、步进式光刻机和干刻机设备 等,但由于日本固守从设计到生产的纵向一体化,没有及时进行分工协作的横向调整,无法保 证自己的持续新创新,后期渐渐淡出历史舞台,由韩国与中国台湾逐渐反超。

(三)成熟:产能向韩国转移并走向成熟

1995-1996 年,液晶产业的第二次衰退期,与通常的衰退期削减投资的行为不同,韩国通 过持续的进取性反周期投资,从日本引进技术并在政府的大力支持下迅速完成规模扩张:三 星与现代分别于 1996 年 10 月、1997 年 11 月建成了 3 代线;LG 在 199797 年末以 3.5 代线推 出全球第一片 14.1 英寸 XGA 等级的笔记本电脑用面板。1997 年亚洲金融危机下,日本虽仍为全球 LCD 领域垄断地位,但大多企业仍在亏损。同 样的境地,分别亏损 7、8 年的韩国三星、LG,继续在全球不景气的液晶显示器市场果断逆周 期投资数十亿美元,也正是在这一年,韩国终于结束近 10 年的亏损,并于 1998 年又一次成功的赶超日本——三星和 LG 在显示器市场份额分别达到 18.8%、16.2%,超过龙头企业夏普。2000 年在韩国政府“横向整合”的要求下,现代等厂商逐渐退出。

同期,中国台湾由于自有的大体量电子终端市场,工业技术研究院(ITRI)一直在为构建 大尺寸 TFT-LCD 的技术基础而努力,促成了奇美电子、统宝光电等企业的建立。金融危机和 液晶衰退期使日本企业举步维艰,无法再维持 TFT-LCD 制造技术保密性,仅在日本生产制造。为了应对随着韩元的贬值逐步提升的韩国企业的竞争力,和已被韩国抢占大部分中国台湾市场, 多家日本企业被迫于中国台湾建厂,并进行技术转移,以此弥补日本在 LCD 产业的 投资亏空。在第三次衰退期,6 家中国台湾企业抓住机会,并在“两兆双星”政策的驱动下,迅 速崛起并形成了能与韩国企业抗衡的产业规模。

第四次液晶面板的衰退期,给了又一批中国台湾新进企业发展的空间,广辉、群创、统宝 等均起源于这一时期。中国台湾整体于 2004~2006 年间大批制造 5、6 代线,与韩国三星、 LG 齐头并进,占领全球大部液晶显示市场。但由于 2008 年经济危机来临,当地需求萎靡, 日、韩相继取消订单后,中国台湾液晶面板企业开工率跌落至不到 50%。而此时,中国大陆 的液晶显示面板需求量只增不减,这也最终推动了中国大陆 TFT-LCD 产业的崛起和快速发展。

通过复盘 LCD 技术的发展路径以及各国 LCD 产业的兴衰,可以看出 LCD 产业为典型的 资金密集型、劳动密集型,并受到市场需求推动不断创新发展的产业。LCD 企业的发展需要 政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。

03 液晶面板周期性弱化提振行业盈利能力

液晶面板为典型的技术密集型及资金密集型产业,由于新建产线 2 年的建设期及 1 年的产 能爬坡期导致的供需错配,行业显示出了较强的周期性。我们认为,随着行业进入成熟期,厂 商新建产能的意愿大幅降低,在需求端较为稳定增长,供给端产能趋于平稳的背景下,行业供 需格局改善,周期性将明显减弱,面板价格将维持在较为合理的区间,液晶面板厂商的盈利 能力将大幅提升。

(一)需求端:大尺寸化、高清化仍为主旋律

大尺寸化、高清化依然是面板显示未来的发展的主流趋势。具体到液晶面板,需求端的 主要增量来自电视等大尺寸面板出货面积的增长;Mini-LED 背光技术商用化也将带来行业增 长的新空间,预计未来三年全球液晶面板需求面积将以 6.5%的复合增速增长。

1. TV:大尺寸化、高清化需求升级,LCD 仍为主流

TV 方面,全球液晶电视市场趋于饱和。据 Wind 数据统计,2013 年全球液晶电视面板出 货量为 2.30 亿片,2020 年增长至 2.69 亿片,复合增速约为 2.40%。全球液晶电视换机的主要 推动力为消费者对于大尺寸、高清电视的需求,预计未来 3-5 年全球液晶电视仍将保持 2%以 上的复合增速。

消费升级,TV 大尺寸化需求提升。电视应用逐渐多元化,消费者对于电影、游戏等显示 效果的追求增强,电视的平均尺寸在不断上涨。据群智咨询统计,65 寸电视的出货占比由 2017 年的 4.3%提升至 2019 的 8.2%,预计 2020 年出货占比有望达到 9.2%。

TV 消费升级带动面板的大尺寸化,近 5 年来,TV 面板的尺寸平均每年增长 1 寸:据群 智咨询统计,2014 年电视面板平均尺寸约为 41.4 英寸;2019 年电视面板平均尺寸约为 45.3 英寸,预计在 2022 年电视面板的平均尺寸将达到 50.8 英寸。我们认为,大尺寸化将是面板需 求增长的主要动力,随着面板大尺寸化渗透率的提升,率先布局高世代产线的厂商如京东方、 华星光电等有望保持领先优势,继续增加全球市场份额。

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高清化为面板需求增长的另一推动因素。提升分辨率将大幅提升面板显示的画质情况, 来满足消费者对显示效果的需求。4K 技术由 2013 年推出到 2019 年普及经历了 7 年的时间。根据 WitsView 统计,2019 年 4K 电视渗透率约为 53.4%,预计到 2022 年将达到 62.8%。按照 8K 产业链的发展情况,群智咨询预计到 2022 年全球 8K 面板出货量将超过 700 万片,渗透率将提升至 3%左右。分辨率的提升有望带动面板价格的上涨,提升面板厂商的盈利能力;同时, 8K 电视的平均尺寸将高于 4K 电视,8K 电视渗透率的提升也将拉动面板大尺寸化渗透率的提 升,面板厂商有望在大尺寸化、高清化发展中充分受益。

全球液晶电视面板出货面积增速有望保持 6%以上的增长。我们按照 2021-2023 年全球液 晶电视出货量复合增速为 2.2%;全球电视平均尺寸平均每年增长 1 寸;电视比例为 16:9 测 算,到 2023 年全球液晶电视面板出货面积有望达到 2.03 亿平方米,2020-2023 年复合增速为 7.64%。

2. IT:宅经济下 PCD 需求旺盛,新品带来 LCD 新空间

IT 方面,“宅经济”下中尺寸笔电需求强劲。尽管新冠疫情抑制了 2020 年一季度的消费 需求,疫情期间用户居家上课及办公需求增加,自 2020 年二季度起 PCD 出货量大幅反弹:据 IDC 数据统计,2020Q3 全球 PCD 出货量为 1.30 亿台,同比增长 19.7%,创 10 年新高。其中, 笔记本电脑、平板电脑是 PCD 市场的重要增长点,2020Q3 全球出货量分别为 0.63/0.47 亿台, 分别同比增长 36%、25%。新冠疫情的反复及各国的消费刺激政策或将进一步刺激市场需求, 预计 2020Q4全球计算机出货量同比增长14%,2020年合计出货约 4.55亿台,同比增长 10.47%;IDC 预测若 2021 年起在疫情开始消退,全球计算机出货量将逐渐回归至 4.41 亿台左右。

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PCD 液晶面板尺寸亦朝着大尺寸化方向发展。由于消费者对于液晶面的需求均集中在大 尺寸化及高清化,PCD 液晶面板的平均尺寸也呈现出每年递增的趋势。跟据 Strategy Analytics 数据统计,2015 年平板电脑的平均尺寸约为 7.58 寸,2019 年增长至 8.03 寸,平均每年增长 0.09。据 NPD DisplaySesearch 数据显示,笔记本电脑平均尺寸约每三年增长一寸。

我们按照 2021 年新冠疫情逐渐缓解的情景测算,预计 2021 年液晶显示器、笔记本、平板 电脑液晶出货量将分别回归至 1.14、2.47 及 0.94 亿台。预计 2022-2023 年液晶显示器出货量 增速将恢复至 1%左右;笔记本电脑出货量或将从高位逐渐回归至长期平均水平;考虑到 Mini-LED 背光等新兴技术平板电脑需求的提振作用,预计平板电脑液晶面板出货量增速有望 维持在 1.5%。根据 Strategy Analytics 及 NPD DisplayResearch 数据分析,按照液晶显示器、笔 记本、平板电脑平均尺寸分别每年增长 0.33 寸、0.06 寸及 0.09 寸,屏幕比例选取 4:3 测算, 到2023年全球IT用液晶面板出货面积有望达到0.29亿平方米,2020-2023年复合增速为1.02%。

3. 手机:5G 换机需求回暖,LCD 渗透率降低

受新冠疫情影响,2020 年全球智能手机出货量大幅下滑。跟据 IDC 数据统计,2020 年全 球智能手机出货量为 12.6 亿部,同比下滑 7.92%。2021 年全球智能手机出货量有望重回增长。 随着新冠疫苗进展的快速展开,全球新冠疫情有望迎来拐点,5G 发展迅猛的势头将推动智能 手机市场快速复苏,未来 3 年出货量将维持正增长:IDC 预计 2021 年 Q1 全球智能手机出货 量将达到 3 亿部,同比增长 9.34%;2021 年全年有望实现 13.50 亿部,同比增长 6.87%。

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手机领域,LCD 面板渗透率逐渐下降。由于 OLED 产品在折叠屏幕、屏下指纹、屏下摄 像头等技术的研发和应用,促进了 OLED 产品渗透率的增长。据 DSCC 预测,到 2023 年全球 智能手机 LCD 面板渗透率将降低至 46%。手机领域面板尺寸也呈现出大尺寸化:据 IDC 数据显示,我国 6-7 寸手机渗透率由 2014 年的 5%增长至 2018 年的 7%;5.5-6 寸手机渗透率由 2013 年的 5%增长至 2018 年的 38%,手机平均尺寸平均每年增长 0.15 寸左右。

我们参考 IDC 对于未来三年全球手机出货量的预测情况,预计 2021-2023 年手机出货量 分别为 13.51、13.90 以及 14.19 亿部。参考 DSCC 数据,预计 2021-2023 年 LCD 手机渗透率 分别为 55%、50%、46%。按照手机平均尺寸每年增长 0.35 寸,手机屏幕比例为 16:9 测算, 未来三年全球手机液晶面板出货面积有望维持在 700 万平方米左右。

根据我们的供给模型测算,预计到 2023 年全球液晶面板出货面积将达到 2.38 亿平方米, 2020-2023 年复合增速为 6.5%,在大尺寸化需求的推动下,全球液晶面板需求将保持平稳增长。

(二)供给端:产能扩张滞后,新增产能意愿较低

液晶显示是技术密集型及资金密集型的产业,据 NPD Display Search 统计,一条 4 代线产 线投资额约为 7 亿美元,10 代线产线投资额约为 40 亿美元。尽管高世代线投资规模较高,由 于规模效应,高世代线生产效率明显提升,盈利能力更高:同等技术水平下,显示器的面积越 大,单位面积的售价和利润越高。

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与稳定增长的需求相反的是,由于海外产能退出,供给端正逐渐减少。2017 年下半年面 板产业的新一轮周期下行一直持续到 2019 年,长达两年半的下跌使整个面板行业经历了长期 的巨额亏损。以 32 寸面板价格为例,从 17 下半年最高 75 美元下跌至 19 年底 30 美元。面板 显示产业的周期下行使海外龙头企业如三星、LGD 的 LCD 业务持续亏损,厂商选择转入 OLED 市场,逐渐退出 TFT-LCD 市场。2019 年 SDC 的 L8 和 LGD 的 P8 工厂开始了第一轮产能转 换后,产能大幅下降。截至 2020 年底,三星、LG 计划将在 2021 年关停剩余 LCD 产线,但 仍不排除在供给紧张的情况下,剩余产线退出继续延期的可能。

行业处于成熟期,厂商新建产线的意愿降低。2017-2020 年中国大陆平均每年有两条以上 的新产线投产,主要为 BOE 武汉产线、CSTO T6、T7 产线等,考虑到新冠疫情对产线建设进 展的影响,预计新产线产能主要将于 2021 年下半年释放。我们认为,LCD 行业已进入成熟期, 在液晶显示的高投入、高技术壁垒下,厂商新建产线的意愿降低,供给端竞争格局大幅改善。

根据目前海外厂商产能退出的计划,以及各公司新产线建设的公告情况,我们预计 2020 年 6 月至 2021 年 6 月全球面板整体产能处于低谷。根据我们的供给模型预测,预计到 2022 年全球液晶面板产能约为 2.31 亿平方米。若 2021 年无新增 LCD 产线建设,预计 2023 年液晶 面板产能将与 2022 年持平,2020-2023 年复合增速为 3.08%。

供需关系逆转,供需比逐渐改善。从历史的情况来看,由于产能增加以及需求低迷,面 板供需比自 2017 年开始提升,面板价格下滑导致部分海外产线于 2019 年开始亏损。2019 年 海外产能退出,面板供需比持续下滑,在现有的产能退出计划并无新增产线的乐观情况下, 预计未来 3-5 年面板供需将长期处于平衡线以下。即使海外产能退出计划无限期延长,其现有 产能占比约为 2.23%,行业供需仍将处于平衡线以下。按照京东方 G10.5 代线数据测算,新增 一条 10.5 代线增加的产能约为 1.94%。我们认为,在海外产能保留,未来两年仍新增一条 10.5 代线的悲观情况下,液晶面板行业仍将处于供需平衡区间。

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(三)价格:周期性减弱,有望稳定在合理区间

库存周期维持低位,大尺寸面板价格持续回升。2020 年初受新冠疫情影响,全球电视需 求降低给之前市场预期的增长逻辑带来冲击,面板需求下降。下半年面板库存得到有效去化, 库存周期维持在 1 周左右的较低水平,大尺寸面板需求逐渐回暖,面板产能供给减少,价格持 续回升:据 Wind 数据统计,自 6 月以来大尺寸面板价格平均上涨 64%左右,其中 32 寸面板 价格自低点增长了 91%。2021 年 1 月大尺寸面板价格平均上涨 4%,涨幅收窄但仍超市场预期, 预计本轮涨价行情将持续到 2021 年 6 月。在供需格局改善的背景下,预计面板价格将长期维 持在较为合理的区间。

中尺寸面板价格回暖。2019 年 PCD 需求自高位回落,带动了中尺寸面板价格的下降。由 于 2020 年笔电需求量大幅回暖,笔记本面板价格自 2 月份开始上涨,2021 年涨价行情延续, 涨幅提升:据 Wind 数据统计,2021 年 1 月 14.0 寸笔记本面板价格环比增长 4.7%。我们认为, 2021 年笔记本电脑需求将维持旺盛,预计笔记本面板价格仍有一定的上升的空间。

小尺寸面板 a-Si LED 价格回升。小尺寸方面面板价格较为分化,由于新冠疫情导致的人 均可支配收入降低等影响,高端手机销量受到影响,中低端手机影响较低。据 CINNO Research 统计,自 2020 年 8 月起 a-Si 小尺寸面板价格小幅提升 0.1 美元/片;柔性 OLED、刚性 OLED 以及 LTPS LCD 价格仍维持每月下降 1 美元/片的趋势。

面板价格的上涨有望显著改善面板厂商的盈利能力。面板厂商盈利能力受面板价格影响 明显:在 2019 年至 2020 年一季度,除三星电子由于 OLED 等业务占比较高维持盈利外,LGD、 Innolux、AUO 等厂商处于亏损的状态,2020Q1 平均净利率为-8.2%。自 2020 年下半年面板涨 价以来,各厂商盈利能力大幅增强,2020Q3 平均净利率恢复至 2.7%。随着面板价格上探至 2017 年初的高点,我们预计液晶面板制造业务的平均净利率有望恢复至 10%以上。

我们认为,随着行业供需格局的改善,面板价格的周期性将逐渐减弱。具体来看,随着 手机终端需求的回暖,小尺寸面板价格有望继续修复;2021 年笔记本电脑需求维持高位,中 尺寸面板价格有望继续上涨;海外面板产能的持续退出,叠加 TV 需求的回暖,预计大尺寸面 板价格上涨的趋势有望维持到 2021H1,面板价格的上涨有望显著改善面板厂商的盈利能力。

04 液晶面板进入中国大时代

中国从上世纪 80 年代初开始进入平板显示行业,直到 2005 年后才开始实现新型显示面板 的产业化,用了近 10 年的时间完成了“跨越式”发展。第一阶段 2003-2008 年学习阶段:我国平板显示开始于“三加一”模式:技术方面并购、合 资、团队三线并行;资金方面获得了地方政府的大力支持。2003 年国内开始大规模研究平板 显示产业,2005 年通过并购韩国现代的 3 代线技术,国内 5 代线投产,同年与日本 NEC 公 司合资的上海上广电 NEC 也开始投产。2006 年中国台湾技术团队带 领的昆山龙腾光电,深圳深超光电开始建设。第二阶段 2009-2015 年快速发展阶段:由于显示产业对地方经济发展的拉动效应显著,地 方政府继续加大了对显示领域的投资力度,京东方 A 在此期间共计获得政府补助 80 余亿元, 华星光电共计获得补助超 70 亿元。在资金的大力支持下,我国显示行业夯实基础,扩大建厂 规模及效率,逐渐实现了扭亏为盈。第三阶段 2016 年至今快速扩张阶段:这一时期技术方面已经,积极扩产,利用规模优势 降本增效,在海外产能亏损的情况下,积极并购,实现了市场规模的扩张。未来我国 LCD 市 场规模将稳定在 70%以上,行业整体进入成熟期,盈利能力增强并由制造向上游、材料设备 传导。

(一)政策支持:我国政策大力扶持 LCD 产业

显示面板行业为国家重点扶持行业,国家发布多项政策支持中国面板行业的发展。自 2009 年起,建设 6 代以上液晶面板(TFT-LCD)产业线就受到《电子信息产业调整振兴规划》的 明确支持。2012 年,工信部发表《电子信息制造业“十二五”发展规划》与《电子基础材料和 关键部件“十二五”规划》,重点支持发展高时代液晶显示屏(LCD)相关器件,重点提升薄膜 晶体管(TFT)性能,提高液晶面板透过率、降低生产成本。

2015 年,国家发改委与工信部通过《2014-2016 年新型显示产业创新发展行动计划》,主 要推动高时代线 TFT-LCD 面板制备所需要的高性能混合液晶材料的研究和产业化,计划一年 内达到出货面积世界第二的产能水平。同年,签订《中韩自贸协定》,采取“8 2”政策规定面板 产业关税,即维持八年 5%关税,一年调整期(2.5%关税)后实行零关税政策,为国内面板行 业的生产商留出了充分发展的时间,使中国 8.5/10 代线和韩国处于同一水平线竞争。此外, 此举也吸引了韩国厂商在国内投资建厂以减少关税,如三星、LGD 在苏州、广州分别建立 8.5 代线,同时也引起了中国台湾面板行业与大陆合作的连锁反应,促进未来的贸易关系发展。

2019 年《超高清视频产业发展行动计划(2019~2022 年)》由工业和信息化部、国家广播 电视总局和中央广播电视总台联合印发,预计到 2022 达到我国超高清视频产业总体规模达到 4 万亿水平,全面带动网络、硬件、终端、内容制作等多方面升级改造。

多地政府纷纷出资支持我国液晶面板制造业。在 2018 年,具有代表性的液晶面板制造龙 头企业推出“8425 战略”,结合地方城投平台 200 亿、地方银团贷款 200 亿以及自有资产 60 亿,正式投产第 10.5 代 TFT-LCD 生产线,目前已达成更高的 4K/8K 面板自给率,我国的政 策、资金支持以及规模化效应使中国大陆面板厂商相较韩国、日本厂商具有显著优势。

同时,在政策支持下液晶面板产业链实现垂直整合发展。国家为鼓励液晶材料、设备的 发展,从国家发展战略、产业培育和发展鼓励政策、科技人才培养、创新体系建设等方面出台 了一系列扶持该行业发展的重大政策。在国家鼓励的显示技术本土化的背景下,液晶面板上游 设备材料国产化率进入快速提升期,行业成长空间广阔。

(二)规模效应:市场份额、品牌影响力双提升

在政策、资金的支持下,我国已成为全球最大的 LCD 面板供应市场。据中商产业研究院 统计 2016 年我国面板产能占比约为 29%,预计到 2022 年我国面板产能占比将达到 56%。考 虑到 2019 年以来韩国三星、LG 等厂商陆续关停 LCD 产业链,根据我们的供给模型测算,预 计未来三到五年,中国面板产能占比有望提升至 70%以上。

除海外产能退出外,我国面板厂商亦在积极整合并购,行业集中度将大幅提升。


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